時(shí)隔十個(gè)月，6月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）降息落地，兩個(gè)期限報(bào)價(jià)利率同步下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。6月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年6月20日LPR為：1年期LPR為3.55%，5年期以上LPR為4.2%，均較前值下行10個(gè)基點(diǎn)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，按“100萬(wàn)貸款本金、30年期、dengebenxi”條件計(jì)算本次降息對(duì)房貸的“減負(fù)效應(yīng)”，降息后首套房和二套房月供可分別減少57元和60元。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者分析稱，本次LPR利率調(diào)降有助于增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力，促進(jìn)投資、就業(yè)和消費(fèi)等良性循環(huán)。同時(shí)，考慮金融更好配合后續(xù)其他宏觀政策措施，不排除央行仍有可能通過(guò)降準(zhǔn)（定向降準(zhǔn)）、結(jié)構(gòu)性工具，釋放低成本、長(zhǎng)期限資金，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇營(yíng)造適宜貨幣信貸環(huán)境。

LPR報(bào)價(jià)下調(diào)符合市場(chǎng)預(yù)期

       此次LPR降息是今年上半年貸款利率shouci降息，意味著新一輪經(jīng)濟(jì)提振的序幕正式開(kāi)啟。由于MLF操作利率是LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)。自2019年8月LPR報(bào)價(jià)改革以來(lái)，在此前5次MLF操作利率下調(diào)過(guò)程中，當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)均跟進(jìn)下調(diào)。因此6月MLF操作利率下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)后，市場(chǎng)即普遍預(yù)期當(dāng)月兩個(gè)品種的LPR報(bào)價(jià)也將跟進(jìn)下調(diào)。6月13日，央行先后下調(diào)7天期逆回購(gòu)利率、SLF利率各10個(gè)基點(diǎn)，15日MLF利率也跟隨下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.65%，政策利率降息落地，使得本月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)發(fā)生改變。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)τ浾弑硎尽?/span>不過(guò)，本次兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)下調(diào)幅度相同，與市場(chǎng)主流預(yù)期略有差異，此前更多市場(chǎng)預(yù)期判斷，本月5年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)幅度會(huì)更大。在東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青看來(lái)，之所以同步下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，背后是二季度以來(lái)樓市再度轉(zhuǎn)弱，有必要通過(guò)引導(dǎo)居民房貸利率較大幅度下調(diào)來(lái)降低購(gòu)房成本，扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期。6月5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)幅度略低于市場(chǎng)預(yù)期，后續(xù)有可能會(huì)進(jìn)一步出臺(tái)其他穩(wěn)樓市措施，包括二手房貸利率靈活調(diào)整機(jī)制等。王青對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。周茂華指出，本次1年期、5年期LPR利率分別下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)與中期借貸便利（MLF）利率調(diào)降幅度一致，暢通了貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)。同時(shí)，1年期LPR調(diào)降高于上一次，釋放出國(guó)內(nèi)金融讓利和支持企業(yè)力度明顯增大。加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)節(jié)，二季度以來(lái)，隨著疫后恢復(fù)效應(yīng)減弱，“經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)、需求仍然不足”的矛盾凸顯，PMI、物價(jià)、出口、房地產(chǎn)、信貸社融以及zuixin公布的5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均顯示當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。同時(shí)，在一季度信貸脈沖后，4月以來(lái)信貸投放節(jié)奏明顯放緩。5月新增信貸、社融分別為1.36萬(wàn)億元、1.56萬(wàn)億元，分別同比少增5418億元、1.31萬(wàn)億元，增速均有所下行。

     “經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率放緩、微觀主體有效融資需求不足，尤其是居民端加杠桿意愿較低，亟需通過(guò)利率調(diào)降等舉措進(jìn)一步穩(wěn)固，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)。”溫彬坦言，當(dāng)前企業(yè)盈利低迷，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款拐點(diǎn)將至，支撐力度邊際下滑，居民端信用整體收縮，政府債務(wù)付息壓力不斷加大，降成本、擴(kuò)投資和促消費(fèi)仍為重要任務(wù)。此次降息釋放了積極信號(hào)，也預(yù)示著‘加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)’措施在加快落地。”中指研究院市場(chǎng)研究總監(jiān)陳文靜對(duì)記者表示，本次降息一方面有利于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，有利于促進(jìn)居民收入預(yù)期好轉(zhuǎn)，進(jìn)而為住房需求釋放帶來(lái)支撐；另一方面，5年期以上LPR降息也體現(xiàn)出監(jiān)管部門對(duì)于樓市的托底力度加大，有利于提振房地產(chǎn)市場(chǎng)信心。根據(jù)中指監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，今年以來(lái)已有超40城，降低首套房貸利率下限至4%以下。另外，從實(shí)際降成本的角度上看，假設(shè)貸款100萬(wàn)元30年，房貸利率下降10個(gè)基點(diǎn)，按dengebenxi還款，總利息支出減少約2.1萬(wàn)元。易居研究院則在研報(bào)中表示，鑒于房地產(chǎn)業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)的密切關(guān)系，房貸政策必然會(huì)有進(jìn)一步松動(dòng)的可能。因此，房貸利率下調(diào)也將成為6月下旬以及7月份各城市提振樓市的重要舉措。若把2020年以來(lái)LPR持續(xù)下降及房貸利率下限突破等因素進(jìn)行累加考慮，實(shí)際上最近四年月供負(fù)擔(dān)減輕了近10%，這為住房消費(fèi)提振創(chuàng)造了非常好的金融環(huán)境。“當(dāng)前首套房的房貸利率比二套房要低很多，即相差90個(gè)基點(diǎn)。所以從有效提振市場(chǎng)的角度出發(fā)，對(duì)首套房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的降低將更具積極的意義，預(yù)計(jì)后續(xù)各地認(rèn)定首套房的標(biāo)準(zhǔn)會(huì)進(jìn)一步下調(diào)。” 

銀行凈息差壓力或?qū)⒃俣燃哟?/strong>

       6月政策性降息釋放了清晰的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)。伴隨企業(yè)和居民貸款利率下調(diào)，接下來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求將會(huì)上升，而銀行信貸投放節(jié)奏也將加快。其中，6月MLF續(xù)作加量幅度擴(kuò)大，能夠提前為銀行體系補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性，增強(qiáng)其信貸投放能力，也可為接下來(lái)信貸投放的再度提速做好準(zhǔn)備。王青預(yù)計(jì)，6月新增信貸規(guī)模有望與去年政策發(fā)力期的高水平基本持平，從而結(jié)束4月和5月新增信貸放緩的勢(shì)頭。“這意味著伴隨政策性降息落地，寬信用進(jìn)程將再度提速，這將為三季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭轉(zhuǎn)強(qiáng)積蓄力量。”不過(guò)在溫彬看來(lái)本次LPR報(bào)價(jià)下調(diào)將基本消耗前期存款利率下調(diào)、降息等帶來(lái)的負(fù)債成本改善空間，伴隨存量貸款滾動(dòng)重定價(jià)，銀行凈息差壓力或?qū)⒃俣燃哟?，承壓狀態(tài)難改，不利于其經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度末，商業(yè)銀行凈息差已快速收窄至1.74%的歷史低位，較去年底繼續(xù)大幅下行17bp。其中，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈息差分別為1.69%、1.83%、1.63%和1.85%，較去年底分別大幅下行21bp、16bp、4bp、25bp，對(duì)繼續(xù)讓利實(shí)體空間、自身可持續(xù)經(jīng)營(yíng)和防范化解風(fēng)險(xiǎn)能力等方面形成較大壓力。“凈息差承壓背景下，負(fù)債端成本管控措施有望繼續(xù)出臺(tái)。銀行機(jī)構(gòu)有望繼續(xù)通過(guò)壓降定期存款點(diǎn)差、管控高成本的長(zhǎng)期限定期存款續(xù)作規(guī)模、設(shè)定類活期存款閾值、規(guī)范同業(yè)存款和結(jié)構(gòu)性存款等方式來(lái)繼續(xù)降低存款利率，為讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造更多空間。”溫彬分析稱。

       展望未來(lái)，光大證券首席固收分析師張旭對(duì)記者表示，從歷史上看，鮮有貨幣政策明顯加大逆周期調(diào)節(jié)力度而財(cái)政、產(chǎn)業(yè)等調(diào)控政策“置身事外”的情況。而且，近些年我國(guó)更是注重加強(qiáng)各類政策的協(xié)調(diào)配合，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力。預(yù)計(jì)在接下來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，相關(guān)部委的政策將陸續(xù)出臺(tái)，以盡快推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。張旭直言。溫彬也認(rèn)為，隨著降息落地和LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，后續(xù)貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)政策等均有望逐步加碼和協(xié)同發(fā)力，以促進(jìn)需求進(jìn)一步修復(fù)。